最近两周的金融市场，牛市的到来真正地点燃了人们热情，机构不断发出积极的测评助长情绪，大量资金流入股票市场，85后大量开户，甚至一些资金富裕的90后也加入了投资者大军。就似农民大军起义，疯狂情绪下人们渴望从这轮牛市中获利。

在别人疯狂时理智，是股市里明哲保身、长久玩下去的立身之本。在1929年美国黑色星期二来临前，巴鲁克听到华尔街擦鞋的小工都在讨论股票，他立即回到办公室，卖掉了所有的股票，成功规避股灾。而在今天的疯狂中，坊间传言一位3天赚了2亿的“大神”，已经卖掉了所有的股票，登上返回安徽老家的飞机，从此闲云野鹤，云淡风轻。

在中国股市不算太长的历史中，暴涨暴跌已经成为一道独特的风景线，股民的心情随之如过山车起伏。以史为鉴，在这一轮牛市行情，我们有必要复盘一下，看看历史上A股牛市几次来临和结束的原因，给大家一些警示。

第一轮牛市：1990年12月19日至1992年5月26日

持续时间：大约1年半

沪指：95.79点至1429.01点，涨幅1391.8%

上涨原因：取消涨停板；

终结原因：价值回归、新股认购后急跌

1990年12月19日上海证券交易所成立，一年内仅有8只股票，人称老八股；股票是稀缺资源，当时能买到股票等于中了头彩，没人愿意抛出。这使得沪指从1990年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。

1992年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%。然而，由于价值回归、新股认购的利空，之后暴跌5个月，到1992.11.16时，又回落到386点，几乎打回原形。

第二轮牛市：1992年11月17日至1993年2月16日

持续时间：只持续了三四个月

沪指：386.85点至1558.95点，涨幅301%

上涨原因：邓小平南巡讲话；

终结原因：股市扩容

事件起源于1992年邓小平南巡讲话，在有关股市未来怎么发展的问题上，他提到“坚决地试”这四个字，导致股市热度再次启动。

这一轮牛市与第一轮牛市，仅仅间隔了大约半年时间。1992年底—1993.2.15期间，指数从386.85点窜至1558.95点，几乎上涨了3倍。

然而在牛市快速上涨完成后，由于经济过热、紧缩调控，上海老八股宣布扩容，扩容必定抽走一部份市场资金，抛出股票的同时又缺少承接盘，股票下跌又杀伤多头信心，多翻空，再抛股票，恶性循环。A股由牛转为熊。

第三轮牛市：1994年7月29日到1994年9月13日

持续时间：大约1个多月

沪指：325.89点至1052.94点，涨幅224.4%

上涨原因：政策救市；

终结原因：国债资金分流

注意时间，这中间经历了一年5个月的熊市，当时人们对股市的信心消失殆尽。

1994年7月30日相关部门出台三大利好救市：

年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围。

1994年8月1日沪指跳空高开，第三次牛市启动。井喷行情随即展开，仅用一个多月时间，指数从326点猛窜至1053点。同一阶段，中国宏观经济遭遇恶性通胀，财政部出台新政：对于3年期以上的国债，都可以给予保值补贴。于是几乎90%的资金被国债吸引，国债期货的火热将A股资金抽干，牛市终结。

第四轮牛市：1996年1月19日至1997年5月12日

持续时间：大约1年半

沪指：512.03点至1510.18点，上涨194.5%

上涨原因：停发新股；

终结原因：12道金牌

经过1年零四个月的连续下跌之后，1996年1月股市终于开始走稳，最低点已经探明512点，新股再次发行困难，管理层被迫停发了新股，各路资金开始对优质股票进行井井有条的建仓，第五次牛市启动，上证综指上涨了195%。

但为防止股价上涨过快，从1996年10月起，监管层连发12道金牌，至1997年5月10日印花税由3‰上调至5‰，市场暴跌。

第五轮牛市：1999年5月19日至2001年6月14日

持续时间：大约2年

沪指：1047.83点至2245.44点，上涨114.3%

上涨原因：允许三类企业入市；

终结原因：国有股减持

中间持续了2年的熊市后，股指创出了2245点的历史新高，牛市也维持了2年。

本轮牛市俗称5.19行情。由于管理层容许三类企业入市，主力的筹码不断增加，市场期望攀升，5月19日人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市，牛市启动。

至2001年6月12日，国务院正式发布《坚持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》，国有股减持，这一重磅利空将A股拖入长达5年的熊市，从此A股的牛熊周期开始变长。

第六轮牛市：2005年6月6日至2007年10月16日

持续时间：大约2年4个月

沪指：998.23点至6124.04点，上涨513.5%

上涨原因：股权分置改革、人民币升值；

终结原因：次贷危机、大小非减持

2005年5月，股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行，人民币升值预期，带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。本轮牛市指数从998点一直涨到了6142点，这是A股历史最高记录，至今没有打破，涨幅513.5%，维持了2年4个月，这是最为波澜壮阔的牛市。

然而，2007年，随着美国次贷危机爆发，全球经济数据锐减，加之国内大小非减持、大量基金停止发行，A股也受此冲击一路向下，迎来自A股成立以来最惨的熊市。 在不到一年时间里，股指从6124点跌至1665点，跌幅超过400%。正所谓世事难料，那些没有成功逃顶的股民，真真切切的感受了什么是悲喜两重天！

第七轮牛市：2008年10月28日至2009年8月4日

持续时间：不到10个月

沪指：1664.93点至3478.01点，上涨108.9%

上涨原因：四万亿投资；

终结原因：宏观政策紧缩

为应对全球性的经济趋缓，国家投入四万亿资金刺激经济，伴随着十大产业振兴规划，A股市场掀起了被称为“人造牛市”的新一轮大牛市，A股从1664点涨至3478点，在不到十个月的时间里股价大涨109%。

2009年7月27日为确保银行信贷资金不被挪作他用、真正进入实体经济，银监会发布《固定资产贷款管理暂行办法》，伴随着紧缩的宏观政策来临，人造牛市告终。

第八轮牛市：2014年7月至2015年6月

持续时间：不到1年

沪指：2054点至5178点，上涨152.09%

上涨原因：银行降准降息；

终结原因：清理配资

2014年，上证综指以2112点开盘，一路走低，至1974点探底。当指数跌穿2000点开始有抄底资金入场，之后伴随着一带一路，国企改革的利好，以及中国人民银行下调金融机构人民币贷款和人民币存款基准利率政策出台。股市一路攀升，于2015年6月5日突破5000点大关。

由于本轮牛市大量由“杠杆资金”推动，在6月12日后受到场内外配资清理的影响，股灾发生，上证综指在两个多月的时间之内下挫了45%之多，屡屡千股跌停，迫使央行、证监会、公安部等多部委入场联合救市。

以史为鉴，我们可以从历史牛熊的周期里面，窥探出些许思路。数据跨度：1990.12.19~2020.7.10共10798天，其中牛市3663天，熊市7135天。从以上的数据不难看出,牛短熊长是中国股市的总特点。只是，每次牛市的时间都在变长，每次熊市的时间也在变长。

牛市来临,无一例外,都是受政策面利好消息刺激,而政策带来牛市的同时,也吹起了市场中的泡沫，当股指到达一定高度资金面无法推动时，政策面往往开始意识到问题的严重性，但此时采取的打压措施无疑会使股指的跌幅更深。

而熊市发生的条件虽各自不同，却也有着惊人的相似。如果忽略短线技术因素，可以发现，股市在大范围行情周期见顶转折的过程中，往往都同时具备了以下三个方面因素。

1、见顶前夕利好不断，市场的狂热气氛以及投机泡沫达到高潮。

2、在高位时政策转向不再支持。

3、资金链放大到一定程度无力为继。

明显可以看出,上涨周期受政策面的影响较大,然而政策一旦到了难以控制的局面,市场往往会惊慌失措。而牛市行情的的见顶也就是熊市的开始。

无论牛市的政策或市场资金驱动的利好局面，还是以股市扩容或市场泡沫显现的牛市终结，都反映出了市场的敏感度。

现在，好不容易到来的牛市能持续多久？

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