（报告出品方/分析师：东北证券研究所曾智勤）

玻利维亚锂资源开发项目招标最新结果显示竞标者仅剩6家，包括宁德时代、特变电工、聚能永拓与中信国安。

2021年4月，玻利维亚国家锂业公司YLB宣布重启招标，要求竞标者采用直接提锂技术DLE来开发Uyuni、Coipasa与PastosGrandes盐湖并打造锂电池产业链，此次招标吸引了8家公司。到2022年6月，美国EnergyX和阿根廷Tecpetrol已出局，余下竞争者有俄罗斯UraniumOne，美国LilacSolutions，中国宁德时代、聚能永拓、特变电工和中信国安，YLB预计12月达成最终协议。

玻利维亚（玻利维亚是哪个洲的国家）

1）玻利维亚为全球锂资源最多的国家，但资源开发仍存在限制条件。根据USGS，玻利维亚拥有超过25个盐沼,约2100万吨金属锂（折1.1亿吨LCE），其资源主要富集在Uyuni盐湖。然而，当地资源存在杂质过多与开发条件不佳的问题，主要系Uyuni卤水镁杂质含量较高提高了提取难度（约是阿根廷盐湖的20倍），且Uyuni盐湖所在区域气候潮湿多雨导致露天蒸发池的浓缩效率较低；

2）政治因素主导下，玻利维亚此前开发计划均宣告失败。2006-2019年期间玻利维亚政府对于外资进入一直持谨慎态度，即便后续采取合作开发模式仍要求项目主导权（与ACISA、特变电工的合作均要求51%控股权）。受制于上述资源禀赋与政治因素问题，此前玻利维亚锂资源开发的规划均告失败。首先是完全自主的开发计划完全失败，技术无法实现；此后合作建设了一个碳酸锂工厂，但产量十分有限（累计仅生产1400余吨）。后续2017年设立的国有锂业公司YLB与大型外企的合作开发亦宣告失败：①与德国公司ACISA的合作：2018年底YLB与ACISA签订开发Uyuni盐湖的协议，规划年产4万吨氢氧化锂产线，原计划2022年底投产；②与中资企业的合作：2019年2月，YLB和特变电工牵头的中资财团签署战略协议开发Coipasa和PastosGrandes，建设8个锂盐厂及锂电池厂。但最终结果是2019年11月政府下令叫停了两个项目，原因或与原住民抗议与政府换届有关。

本次开发项目仍然面临考验且整体进程处于非常初期的阶段，对近三年锂供给影响有限。项目目前仍在招标，后续还有规划、募资、建设与投料测试等进程，项目整体仍处于非常初期的阶段。此外，考虑到原住民诉求、法律修改（该国法律目前不允许外国公司提取锂）以及执政党在税收和特许权使用费问题上的分歧等因素，项目进展仍面临考验，到2025年预计难以放量。中长期看，锂供给释放速度难以匹配需求端的高速增长，锂价预计仍将维持高位震荡，行业安全边际将显著增厚，锂作为新时代“白色石油”的配置价值凸显。

相关标的：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。

风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。

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