第33卷 第2期 2 0 1 8年 3月 金 融 谨 劈 柳 兜 F1nanc1a] Econ0m1cs Research Vo1.33,No.2 Mal". 2 0 1 8 数量型规则和价格型规则的最优组合研究 基于动态随机一般均衡模型的分析 李成 刚 杨 兵 贵州财经大学 金融学院,贵州 贵阳 550025 摘 要:随着经济环境的改变,单一的数量型规则和价格型规则货币政策工具均不足以 维持和应对当前中国宏观经济的稳定发展。首先,结合数量型规则和价格型规则,构建了具有 选择性特征的混合型货币政策规则,基于动态随机一般均衡模型(DSGE),采用校准和贝叶斯 方法分别估计了数量型规则、价格型规则和混合型规则的参数;其次,采用脉冲响应分析、方差 分解和社会福利损失比较数量型规则、价格型规则和混合型规则的政策适用性;最后 ,采用脉 冲响应分析和社会福利损失,研究了数量型规则和价格型规则的最优组合。研究结果表明:央 行实施混合型规则要优于数量型规则或价格型规则,混合型规能够更好地熨平宏观经济波动, 并且改善社会福利的效果更 明显 ;央行在 实施混合型规 则时,数量型规则和价格型规 则的最优 组合为:价格型规则权重维持在 60%左右。
数量型规则权重维持在4O%左右,可以更好地熨平 经济冲击带来的波动 ,减小社会 福利损失 ,增加社会 福利。 关键词:动态随机一般均衡模型;数量型规则;价格型规则;混合型规则;货 币政策 中图分类号:17822.0 文献标识码:A 文章编号:1674—1625(2018)02—0025-12 一、 引言 长期以来,如何选择最优的货币政策工具来应对外生冲击,实现宏观经济健康稳定发 展一直是当前经济学重要 的研究领域 。目前 ,主要的货币政策工具是 以存款准备金率为主 的数量型规则和以利率 、汇率等价格型调控为主的价格型规则 。因此,围绕货币政策规则 的选择 ,出现了一系列的检验和研究。大部分研究是 围绕价格型规则展开 ,也有少量研究 涉及混合型规则并且将两种规则进行 比较。然而观察 中国央行在货币政 策调控实践 中并 非如此 ,观察 2003—2015年央行的货币政策操作 ,发现其使用利率工具共 36次 ,数量工具 84次(王曦等 ,2017⋯ )。因此 ,本文 引入 了混合 型的货币政策规则 ,研究单一 的货币政策 收稿 日期:2018一O1一Ol 基金 项 目:国家 自然科学基金项 目(71561007)、贵州省哲学社会科学规划青年项 目(14GZQN07)、国家留学基金 资助。 作者 简介:李成 刚(1982一 ),男 ,贵州财经大学金融学院副教授 ,博士 ,新加坡国立大学博士后 ,研究方 向为宏观经济学 、 金融计 量分析 ;杨兵 (1993一 ),男 ,贵州财经大学金融学院硕士研究生 ,研究方向为宏观经济学 、金融计量分析 。 · 25 ·
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