原创 唐玮婕 复旦商业知识

ESG将环境保护、社会责任和公司治理等因素综合纳入投资流程和决策，涵盖了传统上不属于财务分析的广泛因素，但具有财务相关性，是达成经济、社会和环境三者共赢的投资模式，对促进企业可持续高质量发展十分重要。

一夜之间，似乎人人都在谈论“ESG”：企业忙着围绕这个理念披露报告，金融机构赶着推出相关的投资产品，仿佛其中藏着未来数十年的投资风口。

在当今国际环境充满不确定性、新经济快速发展的大背景下，ESG会是企业实现社会责任目标，助推高质量发展之路上的一道必答题吗？

芮明杰

复旦大学管理学院特聘教授

于保平

复旦大学管理学院商业知识发展与传播中心主任

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用ESG做三维价值评估

提 问 ：能否解释一下什么是ESG？

芮明杰 ：ESG是Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（公司治理）这三个英语单词的首字母缩略语，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。企业ESG绩效表现是一种整合了环境、社会和治理三个维度对企业的评估值。基于ESG评价，投资者可以通过观测企业ESG绩效、评估其投资行为在促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献。

提 问 ：这一概念似乎很早就被提了出来，为什么最近一段时间格外受到关注？

于保平 ：近年来，企业和投资者对ESG的关注持续升温，全球ESG投资持续攀升并超过30万亿美元。我国对ESG的关注与日俱增，毕马威可持续发展调查报告中提到的我国100强公司，有78家发布了可持续发展报告，有1129家A股上市公司在2020年披露了ESG报告或CSR（企业社会责任）报告，约占全部A股上市公司的7%。

中国证监会于2021年5月发布了修订年报报告内容与格式的征求意见稿，要求重点排污上市公司披露具体的排污信息、防污染设施的建设和运行情况、建设项目环境影响评价等信息，并要求所有上市公司披露因环境问题受到的行政处罚。

ESG将环境保护、社会责任和公司治理等因素综合纳入投资流程和决策，涵盖了传统上不属于财务分析的广泛因素，但具有财务相关性，是达成经济、社会和环境三者共赢的投资模式，对促进企业可持续高质量发展十分重要。大量研究表明，重视ESG的公司通常拥有透明度更高的财务报告以及更为稳定和低风险的运营状况，长期财务表现更佳。

企业是实施可持续发展目标的重要主体。致力于解决环境和社会问题，有助于降低企业的长期业务风险，提高企业形象和价值，并最终为企业带来长期回报。当外界对企业投资行为关注和监督较多时，企业信息传递效率会更高，这一积极作用会被放大，处于成熟期企业的ESG表现对投资效率的促进作用更大。对于外部关注较多、披露质量较高的企业以及地处市场化程度较高、法治建设较完善的企业，其ESG表现的改善会更显著地提高企业投资效率水平。这说明中国企业进行ESG实践符合长远发展的战略目标，是高质量发展的重要表现。

提 问 ：当前中国经济迈入新发展阶段，提倡ESG理念有哪些现实的价值和意义？

于保平 ：ESG理念与国际上提出来的经济可持续发展、包容性发展等概念一脉相承。我国近些年提出的新发展理念、高质量发展、共同富裕，说明我国经济社会发展的关注点不只是经济增长，还包括社会、环境等方面，更加重视不平衡的问题，关注共同成长。共同富裕与ESG理念也是一致的。ESG理念强调系统、全面、定量可比，是一种通过定性定量相结合的方法，从企业视角，对环境、社会、治理这三个维度进行全面刻画的一套评价标准和投资理念，体现了企业和经济社会高质量发展的程度。

面向未来，ESG在中国发展的关键问题并不只是加强信息披露，更重要的是企业要为此做出更多实质性改变，这才是推进ESG的根本价值所在。

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践行ESG 力促高质量发展

提 问 ：有些企业认为，践行ESG会增加成本，并且与企业的经营目标，也就是尽可能获取比较大的利润是相悖的。您怎么看？

芮明杰 ：ESG绩效与财务绩效两者不可偏废，企业固然需要在生态环境保护、社会责任担当和公司治理方面努力贡献服务社会，但如果没有财务绩效就不可能有剩余资金投入到上述方面，因为要获得ESG绩效需要一定的投入，ESG绩效主要给企业带来外部正效应，目前没有证据证明此绩效可以完全转化为企业财务上的收益。

ESG是一种评价企业社会责任履行的新指标体系，目的是希望企业能够有更大的社会担当，不能唯利是图，从这个意义上看，对促进高质量发展有一定作用。国内目前有机构在倡导这个企业评价体系，倡导投资者投资这样的企业，我们希望现代优秀企业能够更好地生存发展，有持续竞争优势，也希望企业能够进行自身治理，履行应尽的社会责任，关注生态环境保护。优秀的企业越是多，对实现共同富裕就越有帮助，因为企业是现代社会财富创造的最主要的主体。

提 问 ：对于践行ESG，政府部门应该做哪些努力？

于保平 ：监管部门应该完善相关制度，助力企业ESG实践。政府要通过ESG的评价、ESG投资理念的推广，促进上市公司扩大ESG信息披露范围，推动相关部门出台可操作的ESG信息披露指引细则，增加可比性的量化指标披露规范，为ESG信息评价和整合提供数据基础。国家在政策方面大力推动完善ESG信息披露制度。对于ESG表现好的企业，给予税收优惠、降低贷款利率等优惠政策，引导和督促企业自愿披露ESG信息。监管机构应逐步统一ESG评价标准，由自愿披露向强制披露转变。

政府部门应该适当减少对企业经营的干预，让市场在资源配置中发挥决定性作用，通过市场对企业ESG表现的反馈，指导企业在环境、社会责任和公司治理方面的行为。同时，监管部门应该完善和ESG建设相关的制度，比如加大企业虚假披露ESG信息的惩罚力度，增加企业披露虚假信息的成本，促使企业做出正确的ESG决策，进而提高企业整体的运营效率。

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新时代下 企业责任更丰富立体

提 问 ：企业是创造财富的主体，也是分配财富的重要一环，所以鼓励和支持企业践行ESG，对于实现共同富裕和高质量发展都具有重要意义。能否具体分析一下？

芮明杰 ：共同富裕是通过高质量发展满足人民日益增长的美好生活需要，不仅是“物质富裕”，也包括“精神富足”。如果从目前的发展水平向共同富裕的目标前进，则需要从财富总量增长、财富均衡分配两个方面入手，需要在生产效率和分配效率上实现提升，这就需要作为发展主体的企业同政府一同承担高质量发展的责任。

企业应该如何推进共同富裕，实现高质量发展？共同富裕的路径就是要坚持创新驱动经济发展，通过市场竞争优胜劣汰，提高生产效率、提升企业创新能力，做大社会财富总量，同时实现合理分配。在这样的路径当中，企业当然扮演着非常重要的角色。大家都知道，企业是财富创造主体，企业发展状况决定产出状况，决定附加价值创造，也决定员工收入、上缴税收的状态。如果企业创造财富方面出了问题，不光员工可能要失业，没有收入，上缴税收也要大大降低，二次分配也会捉襟见肘，更不用说三次分配。所以，企业的社会责任，在我看来，首先是要为社会合法合规地创造财富，维持员工长期就业，改善员工收入水平。

怎么才能够维持企业持续发展，不断创造财富，为全民共同富裕提供财富呢？我认为，企业家必须从思想认知、技术创新、管理创新、投资管理、以人为本文化及勇于承担社会责任6个方面，分别从思想、目标、效率和执行层面推动企业经营和共同富裕总体目标的结合。

第一，就是企业家的认知要正确，即在企业经营决策方面有正确的认知，能够审时度势在变化的环境下做出正确的决策，使得企业能有长期的竞争优势，能够持续发展。

第二，是技术创新提高产出效率。企业家要充分认识到，在今天的环境下，再不提高效率，再不通过技术创新来提高效率的话，在市场上是没有竞争力的。过去可以依靠较低的劳动力成本，以及较低的产品附加价值维持市场份额、维持企业发展，但现在就会非常困难。因为进入全球市场竞争后，总有一些发展中国家劳动力成本更低，生产成本更低，产品价格卖得更便宜。我国企业在不断提高员工收入条件下，惟有不断进行技术进步提高生产效率，不断推出新的产品，推出可以迭代的、更适合消费者需求、附加价值高的产品，才能保持在国际国内市场上的领先地位。

如果企业家的重点不放在技术创新、提高效率上，不是放在科学组织与管理上面，而是放在营造流量人设网红挣快钱，这样路径肯定是不对的。商业模式创新的基础是建立在技术进步与创新之上，建立在有效的科学管理和运营之上。要提高基于消费需求的生产效率，要提高创新研发投入产出效率，要不断拓展市场需求，唯有这样才有可能使企业创造更多的价值。

第三，就是开展管理的创新。企业的全要素生产率，有很多人认为，仅仅是技术进步对于增长的贡献，实际上里面还包括资源配置效率提升对增长的贡献。对企业而言，提高全要素生产率，就是要提高企业的技术进步、管理水平和管理效率。为此，实施企业管理方面的创新，对企业投入产出效率的提升是十分重要的。当前，企业数字化转型十分重要，它肯定会有助于企业新一代管理的形成，提高管理效率。

第四，是产业投资与资产配置。未来产业发展的机遇在哪里呢？我认为，就在智能化、数字化、低碳化这三个发展趋势里面，当今的企业需要坚持主业，也需要审时度势进行产业变革，寻找新的发展机会，企业需要在不确定环境下变革创新，提高现有的资产配置效率，这样才能不断为企业谋求生存发展，更好创造财富寻得新机会。

第五，坚持以人为本。第一次分配当中，最主要的分配主体是企业，分配的对象是全体企业员工。员工是企业投入产出财富创造过程当中最大影响变量，因为人是有主观能动性的，人的努力程度会影响产出效率，会影响企业的发展状况。因此，怎么提高本企业员工的物质和精神财富，如何激励他们追求共同富裕的动力，我觉得，这是企业的一项重要工作。

第六，是勇于承担社会责任。企业是社会的一员，作为一个经济组织，其主要社会责任是为社会创造价值和财富。但在这个投入产出过程中，是不能以损害社会其他人利益为前提的，因此就需要绿色低碳发展，就需要保持生态环境不受生产过程影响。此外，如果企业还能主动承担对一些公益性事业发展的支持，则有益于社会的发展，也有益于整体居民福祉的提升，当然就更好了。

在共同富裕实现过程中，实际企业是扮演了极其重要的角色。实现创造财富的基础源于在市场竞争条件下，企业首先要能够生存，还要能够持续地发展。现实的数据告诉我们，企业是有寿命的，企业处在繁荣期的时间并不是很长，所以怎么在共同富裕的路径中把握好企业发展的方向，使企业在市场竞争当中能够不断保持竞争力和持续发展就非常关键。

□ 整理/《文汇报》记者唐玮婕

□ 图/视觉中国

□ 本文节选自复旦大学管理学院与《文汇报》合作专栏“复旦—文汇管理学家圆桌谈”，发表于2021年1月29日《文汇报》。

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