去年7月份开始，中证传媒开启了一路阴跌走势，到现在也没出现个像样的反弹：

该指数相较于去年年初而言，坐了个过山车，小幅下跌。

都跌成这样了，现在的中证传媒指数怎么样？

接下来是否还能上车？

一、买中证传媒指数，赚不赚钱？

1、中证传媒指数历史业绩

中证传媒指数从沪深市场的广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等行业中，选取总市值较大的 50 只上市公司证券作为指数

样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。

指数基期为2010年12月31日，指数发布日期为2014年4月15日，相对基期累计涨幅达到25.34%，从发布日以来，复合年化收益率达到-5.37%。

2、中证传媒指数最近三年涨幅

最近3年，中证传媒指数跌了27.93%，跑输了沪深300指数31.10%的涨幅。在近一年表现中，也跑输了沪深300和创业板指等主流宽基指数。

3、中证传媒指数定投收益回测

我们投资基金，最常见的策略的每月定投。

下面我们回测数据：中证传媒指数过去5年，如果每月定投1000元，结果会怎么样？

定投下来结果是亏钱的，自然也低于沪深300指数定投结果。

投入本金60000元，亏损11653元，总收益-19.42%，平均每年亏8.50%，跑输普通理财类产的收益。

二、中证传媒这个指数质地怎么样？

1、中证传媒指数档案

中证传媒指数从沪深市场的广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等行业中，选取总市值较大的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。

编制方法：

·对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；

·对样本空间内剩余证券，选取广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等行业中主营业务与传媒相关的上市公司证券作为待选样本；

·在待选样本中，剔除商誉占净资产比例大于 80%的证券，第一大股东累计质押比例大于

95%的证券；

·在剩余待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前 50 的证券作为指数样本。

当然，中证传媒指数成分股也是会调整的，每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

调整的目的，就是把一些质量不行或者业务发生变化的企业剔除出去。

所以，大家也不必担心一些质地特别垃圾的公司会一直留在指数里面。

从长期历史业绩来看，中证传媒指整体算不上好，且波动性也不小。

2014年4月15日，中证指数有限公司发布了中证传媒，基期为2010年12月31日，当时基点为1000，现在已经涨到1272.39。

2、中证传媒指数的主要成分股

中证传媒指数行业分布在游戏、广告、影视等细分赛道中，其前十大重仓股如下：

中证传媒指数中，前十大成分股权重是53.6%，前十大重仓股集中度尚可，权重最大的分众传媒权重占据10.41%，芒果超媒和三七互娱分别占据第二和第三。

2019年，中证传媒十大成分股中，净利润最高的是世纪华通，净利润27.35亿元，净利润最低为万达电影，亏损47.22亿元。

最近一年，中证传媒指数十大成分股中，涨得最多的是分众传媒，涨了113.33%，主要受到经济复苏预期下广告行业景气度恢复的影响。十大权重股5支上涨，5支下跌，跌幅较大的为完美世界，跌了36.5%。

三、传媒行业分析

1. 传媒行业简介

环传媒产业是指传播各类信息、知识的传媒实体部分所构成的产业群，它是生产、传播各种以文字、图形、艺术、语言、影像、声音、数码、符号等形式存在的信息产品以及提供各种增值服务的特殊产业。

细分行业分类上，又可以分为广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等行业。

简单来讲，传媒行业是一个以注意力为目标，以信息服务为主体，通过信息服务获取营收和利润的一项产业。

2. 这个行业赚不赚钱？

答：行业盈利能力一般。

直接看图，从2019年年报数据看，前五大权重股中除了三七互娱2019年相对较高外，其余企业ROE均低于20%，净利率水平也均低于20%。单看数据，感觉也还说的过去，但对比一下之前医药和中概互联相关龙头标的的盈利能力，那就小巫见大巫了，只能说赚钱能力比较一般。龙头的盈利能力都比较一般，那么非龙头企业的盈利能力就更不咋滴了。

一致预测两年业绩增速看着比较高，很大一部分原因还是受到疫情催化（如宅经济中的游戏领域）及低基数（如广告）的背景下所导致。

3. 这个行业及指数有没有发展前景？

我们的观点：发展前景一般。

春节和清明小长假影视票房爆棚，全球疫情影响下游戏需求尚可，广告投放也有所恢复，但是主要由这三个细分行业构成的中证传媒指数为何阴跌不断？

原因在于：中证传媒行业长期发展确定性不够强。

为什么这么说呢？原因主要有：

① 游戏：流量成本上升压力较大；游戏市场份额向龙头倾斜；需求受政策影响。

② 广告：强周期性下行业波动较大；成分股容易受互联网巨头冲击。

③ 影视：行业商业模式不佳；容易受科技创新及受突发卫生事件影响。

就以上三点，再简单展开跟大家谈谈。

3.1游戏

3.1.1流量成本上升压力较大

游戏厂商获客的方式是买量，但随着游戏厂商竞争加剧，买量成本也在增加，从主要游戏单收入流量费用上看，2017年为0.11元，比2016年增长12%，2018年为0.13元，同比2017年又增加了23%，去年流量成本也在提升。这将会削弱游戏厂商的长期盈利能力。

而要减少成本，想要提升在渠道端的话语权，则要更多的精品游戏，而精品游戏需要更多研发成本，被市场认可也需要结合一些时运。

3.1.2 游戏市场份额向巨头倾斜风险

国内游戏两大巨头是腾讯和网易，两者市占率从2008年的28%增长到2018年的60%：

在移动游戏中的市占率更可怕，两者在移动游戏中的市占率合计已经达到97%。

而中证传媒中的相关成分股比如三七互娱、完美世界，虽然也不错，但和腾讯、网易相比，还是屈居于二线，当前版号政策对公关能力强的大厂更有利，中小厂商逐渐出清。未来长期看，二线游戏厂商不排除市场份额继续被巨头侵蚀的可能性。

3.1.3 需求受政策影响

比如在4月2日，教育部发文要求22﹕00～8﹕00不得为未成年人提供游戏服务，这将会在一定程度上影响游戏厂商的收入。

3.2广告

3.2.1 强周期性下行业波动较大

广告行业属于强周期性行业，当经济处于复苏发展阶段，投放的广告就会变多，市场处于衰退萧条阶段，投放的广告就变少，因此这个行业的收入和利润不太稳定，观察一下分众传媒的营收和利润变化，就可以看到这样的特征：

3.2.2 成分股容易受互联网巨头冲击

最直接的对比就是以抖音为例的广告收入大增，而像该指数中涵盖的广告企业主要还是像分众传媒这种电梯广告、户外广告和电影广告为主，虽然随着经济的发展，还是有望享受周期的红利，但成长性上看确实不如抖音、腾讯等互联网巨头。而且互联网巨头未来也可能会蚕食这些企业的市场份额。

3.3影视

3.3.1影视行业商业模式不佳

一部电影，从开始拍摄到上映到分账收钱，周期是漫长的，并且还不一定保证电影都能火，这就使得电影发行方现金流压力很大，更不用谈高昂的明星演员演出成本和营销宣传费用。这都使得影视行业的商业模式不太好，和白酒、食品饮料这些行业一比，差距一目了然。

3.3.2 影视行业容易受科技创新及受突发卫生事件影响，长期确定性有所削减

随着VR、AR和5G技术的发展，影音体验感或将有可能在未来一段时间后接近甚至超越电影院的体验，随着更多新兴技术的发展，影院及电影行不排除迎来颠覆性变革的可能性，若公司不及时调整战略，长期发展存在一定程度担忧。

此外，随着全球气候变暖，细菌及病毒的传播从长期来看概率可能也会变大，而影院是封闭的人员密集场所，这个因素可能会在某些不可预见的未来影响行业发展。去年新冠疫情对行业的冲击大家已经看到了，这点就不多做赘述了。

因此，虽然传媒行业在疫苗接种渗透率提升及经济复苏背景之下，短期乃至中期行业有一定程度的利好支持，但长期看相关成分股的长期竞争格局可能没那么牢靠，行业发展的长期确定性也不够强。

四、投资中证传媒指数会遇到什么问题？

问题一：波动性相对较大，需要承担一定程度波动的风险

从中证传媒指数上市以来的振幅来看，平均要高于沪深300指数，而从历史不同阶段看，其对沪深300也没有超额收益，但在某一些时间却要忍受更大程度的波动。

问题二：中证传媒指数细分行业分散且成长性不强，对资本吸引力小

中证传媒指数中所包含的细分行业较多，比如广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等，而像广播和有线电视及出版等行业属于传统性行业，成长性不高，对资本的吸引力比较小。多数细分行业长期景气度都相对一般，因而导致该指数的吸引力有所打折。

四、中证传媒指数有哪些对标的指数基金？

指数基金主要是复制指数走势，对基金经理的能力要求非常低，无脑操作就行了。所以记住一点，选择指数基金，最重要的是费率和规模。

1、费率低：基民持有成本低。

2、规模大：基金公司有得赚，基金才能长久运行。

从费率和规模的角度出发，中证传媒指数对标的有广发中证传媒ETF。持有1年费率约0.60%（管理费0.40%+托管费0.20%），对应基金规模25.14亿元。

也可以选择场外的广发中证传媒ETF联接A和广发中证传媒ETF联接C，长期选A，短期选C。

此外场外还有鹏华中证传媒指数（LOF）等，虽然该指数成长性不太好，但如果非得选，场内和场外可能分别选择广发中证传媒ETF和广发中证传媒ETF联接A。

五、投资中证传媒指数的两个要点

1、投资指数基金的逻辑

指数基金主要有三类，宽基指数，行业指数，策略加权指数等。

行业指数整体上会跟随着行业的景气度演绎行情， 一般行业会经历四个发展阶段：初创期、成长期、成熟期和衰退期。

在投资上，我们尽量要规避那些处于衰退期和成熟期后半阶段的行业，这些行业难有增长，这些行业中投行业指数基金不如直接投行业龙头。

初创型行业超额收益虽然可能较高，但需要承担的风险也会更大一些；成熟行业能够赚钱稳健收益，但难有爆发；综合风险和收益，投资成长期行业是更为明智的选择。

成长期行业处在一个增量的市场上，百花齐放的状态之下，增量成长赛道投资行业指数基金是一个不错的选择，它能够比较充分享受市场增长红利。而单单投资一个企业可能会碰到踩雷或其他风险。

并且行业指数中的相关成分股每年都会优胜劣汰，不断更新迭代，使得指数中的上市企业质量都还不错，投资这样的一批企业至少可以让你不错过行业发展红利。

所以，只要行业还处在成长发展阶段，且不要在牛市高点去接盘，成长性行业指数从长期看也是比较安全的。

当然，如果你不看好一个行业未来的发展，那你就不要去买对应的行业指数基金。

投资并不是一个谁说了就绝对正确的地方，对于传媒行业，有人看衰，也可能会有人看好，这都很正常。如果你你不看好传媒行业的未来，那你就没必要投资中证传媒指数；但如果你真的特别看好，网叔也不能把你手绑着不让你去投吧。

2、中证传媒指数现在可以买吗？

对于小白投资者，想要投资安全一点，少坐过山车。一定要记住，不要高位接盘。

这个高位接盘，接的不是净值高，而是估值。

我们常说的估值主要就是PE。

PE（市盈率）=每股市价/每股收益

每股市价，就是当前一股股票的价格。

每股收益，就是是普通股股东每持有一股一年所能享有的企业净利润（也包括亏损）。

一除，就是当前持有的股票价格，企业需要干多少年才能回本。

买股票（股票基金可以理解为打包了一组股票）的本质就是出资成为公司的股东，让公司替我们赚钱。

比如，你投资的股票市值1亿，每年利润1000万，则PE=10，意味着你的投资10年后才能收回成本，行话叫10倍估值（10倍市盈率）。

一只基金的PE越小，我们收回投资成本的时间就越短，也就是越便宜。

投资想要赚钱，很简单，买的便宜，然后低买高卖。

便宜，就是价值被低估，PE处在历史低点的时候。

中证传媒指数现在能不能买，我们就看中证传媒指数的PE。

目前中证传媒指数的市盈率（PETTM）是45.9倍，历史百分位48.88%。

意思是，中证传媒指数的估值比过去48.88%左右的时间要低，偏中间位置。

所以对于中证传媒指数而言，从历史百分位去看估值相对是适中的。

另外，从PE绝对值来看，45.9倍可以理解为你如果投钱去做这个生意，46年左右回本，对比现在十年期国债收益率3.2%左右，若投国债，31年左右回本（100/3.2%），但国债是无风险的，经营企业是存在一定程度的风险，且中证传媒未来成长性也相对一般，因此从这个角度来看，45.9倍的估值并没有体现出特别强的吸引力。

所以，对于中证传媒指数，网叔的观点是：中证传媒当前不太适合买入。

看估值：

androidinvest.com/indicestop/（乌龟量化）

danjuanapp.com/djmodule/value-center?channel=1300100141（蛋卷基金）

六、投资指数基金几个建议

1、“低买高卖”

投基金就两个操作，一买一卖。

买的低，卖的高，自然赚钱。

如果在2018年年底底部买中证传媒，持有到去年7月份也有50%左右的收益。

买的高，卖的低，就要亏钱。

如果在去年7月高点买入，不好意思，现在还套着27%左右。

2、什么时候买入合适？

（1）市场相对底部

怎么判断市场底部呢？

最简单、也是最直观的方法是看估值。

如图：

绿线部分，代表中证传媒指数历史百分位30%。也就是比过去年份中70%的时间都便宜。比如在2018年底和2019年初的时候，该指数基金的估值处于低点，远低于绿线，买入风险较低，后面我们也看到了买入之后一年多收益不错。

（2）分批买入

具体怎么买呢？

分批买。

股市上有句话“熊市不言底，牛市不言顶”。

在最低点梭哈显然不现实。

现实一点的做法是，指数跌到心理买入价位（比如估值百分位低于30%）后开始买，越跌越买，不断拉低持仓成本，等待牛市的大爆发。

3、什么时候卖？

（1）市场顶部卖

判断市场顶部，最简单、最直观的方法同样是看估值。

如图：

红线（虚线）部分，代表中证传媒指数历史百分位高于70%。也就是比过去年份中70%的时间都贵。

此时，市场估值处于高点，可以开始考虑卖出。

（2）分批卖出

既然“既然牛市不言顶”，那最好的方法就是分批卖出。指数达到心理卖出价位时（比如估值百分位高于70%）开始卖，越涨越卖，尽可能的多吃市场上涨的收益。

4、两个建议

（1）买指数基金，小白最好定投操作

中证传媒长期走势不佳，其中部分年份波动性也比较大。

比如从去年7月份开始至今，回调幅度接近30%，而沪深300同期还是上涨的。

2015年熊市高点下来，回撤达到50%左右。

一把梭哈，就要跟着指数坐“过山车”，很容易把心态搞坏，拿不住好资产。

小白投资者最好的选择是定投，不管市场涨跌，按时按点买入。事后来看，这样收益反而是更好，即使投资的指数不再成长，亏损幅度也能更好控制。

（2）主动基金投资，收益更高

这是2015年1月1日以来，中证传媒指数和主动基金指数（可以理解为平均值）的涨幅。

普通股票型主动基金平均上涨了161%；

偏股混合型主动基金平均上涨了146%；

平衡混合型基金平均上涨了93%。

从2015年1月1日以来，中证传媒指数均大幅跑输了普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金。

再看一个数据。

从2015年1月1日以来中证传媒指数涨幅-31%，通过统计同期820支偏股型主动基金的表现来看，全部跑赢中证传媒，跑赢概率为100%。

因此，网叔的长期策略依然是优质主动基金为主，指数基金为辅。

投资有风险，入市需谨慎

指数基金系列测评汇总：

指数基金测评（一）：沪深300怎么样？沪深300最近可以上车吗？

指数基金测评（二）：中证500怎么样？中证500最近可以上车吗？

指数基金测评（三）：创业板指数基金怎么样？创业板指数基金最近可以上车吗？

指数基金测评（四）：上证50怎么样？上证50最近可以上车吗？

指数基金测评（五）：科创50怎么样？科创50最近可以上车吗？

指数基金测评（六）：恒生指数怎么样？恒生指数最近可以上车吗？

指数基金测评（七）：纳斯达克100指数怎么样？纳斯达克100指数最近可以上车吗？

指数基金测评（八）：标普500指数怎么样？标普500指数最近可以上车吗？

指数基金测评（九）：中证红利指数怎么样？中证红利指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十）：中概互联50指数怎么样？中概互联50指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十一）：养老产业指数怎么样？养老产业指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十二）：全指医药指数怎么样？全指医药指数最近可以上车吗？

指数基金测评（十三）：中证医疗指数怎么样？中证医疗指数最近可以上车吗？

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基金很简单，长期每年赚10%-15%的收益率并不难。

90%的小白玩基金亏钱，根源是不懂，买了好基金拿不住，更别说“追涨杀跌”乱投资了。

为此，网叔精心撰写了下面投资攻略——

全网最强基金攻略

1、养基超级指南：手把手教你玩转基金（附实战截图）

2、基金这样买更赚钱：学会择时，风险降10%，收益多10%

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网叔：资深投资人，长期创业者。独立，理性，深度思考。热爱钱更在乎良善。闲来聊两句常识，骂几个混蛋，喝两杯小酒。