下周（9月27日）美联储FOMC将公布利率决议，对于市场来说，美联储加息25个基点已经基本上确定，而且也会坐实市场对美联储会加息到超过中性利率的预期。

而这也将成为今年以来的美元第三次加息，据CME“美联储观察”分析，接下去，美联储今年12月加息至2.25%-2.5%概率为70%，而我们根据6月美联储公布的加息点阵图显示，更为鹰派的预计是，美联储官员对2019年和2020年联邦基金利率预期的中位数分别是3.1%和3.4%，累计加息或将达到至少15次，按CME的分析，最终利率或将接近于4%。

美联储6月公布的加息点阵图

对此，Bannister在月初的报告中表示，自1990年代末以来的情况表明，当超出的水平达到最大容忍范围之外时，接下来市场都会出现熊市。分析师认为，如果美联储公布的点阵图出现上升，那么资产价格也很可能同步调整，但对分析师来说目前最关键的问题在于，在联邦基金利率达到中性水平之后，美联储是否还有意愿继续加息。

对此，彭博社在今天（9月20日）的分析报道称，通常当央行打算提高利率时，往往是该国货币的看涨信号，但当前的美元恐怕不能被这个利好提振，有分析人士指出，下周美联储的加息预期，可能正发出卖出美元的信号。

法国巴黎银行表示，在未来6-9个月内，美元兑一篮子货币可能会暴跌10%，而景顺资产投资组合经理Noelle Corum则预计，加息预期还不足以支撑美元继续上行，随着市场人士开始揣测欧日央行的政策变化，美元从加息和商贸局势中获得的支撑将逐渐消退。

Noelle Corum表示，“进入年底，我们预计基本面将再度主导市场，这将推动美元走软“，同时，这两家机构还认为，随着其他央行逐步收紧货币政策，美元汇率料将下滑。而我们查询美国商品期货委员会(CFTC)公布的最新数据显示，投机客在连续48周持有美元净空仓后，目前已连续14周持有美元净多仓，显示出超买状态。

市场的另一面，受美元加息预期刺激，自9月14日基准10年期美国国债收益率自8月2日以来首次超过3%水平后，近几日连续震荡走高，与此同时，30年期美国国债的收益率也上升至3.13%，但按照以往经验，每当10年期美国国债收益率稳步上升至3％以上时，新兴市场一般就成了第一批受害者，但这几天的市场却发生了些变化，事实恰恰相反，比如，近日新兴市场的股票在近一周内大部分时间段是在上涨的，而像南非兰特、俄罗斯卢布及土耳其里拉等货币也开始纷纷反弹。

正如下图所示，追踪新兴经济体本币债券的最大ETF摩根大通 JEML ETF近一周以来出现了1.69亿美元的资金流入，创出去年6月以来的最大规模，而这可能更意味着，新兴市场可能终于迎来了走出困境的转折点。

事实上，我们也多次强调，现在看好新兴市场的机构还很多，比如，花旗在最新一次研报中也认为，随着美国财政和经常项目双赤字的弊端逐渐显现，美元资产价格终将下跌，正因此，花旗已经削减了美元多头头寸，建议投资者买入人民币等价值资产。贝莱德本周也表示，新兴市场债务为投资者提供了“非常好的切入点”，其理由是美元暂时达到了峰值，某些特殊风险也缓解了，而这种市场情绪的转变无疑是让一些新兴市场的大空头们认输了，这显然表明新兴市场的风险情绪开始减弱。

虽然，并不是所有人读者朋友都认同这个见解，但美债收益率曲线距离倒挂也就只有10多个基点的距离，这已经在强烈暗示美国经济将要放缓，而从历史数据来看，当利率曲线倒挂形成趋势后美联储料将停止或放慢加息。（完）