专题：A股能否"龙抬头"？机构龙年策略汇总

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2月18日，春节长假正式宣告结束，再过一天，龙年的首个交易日即将开启，节后行情如何，在经济日渐复苏的今年，是否会一扫灰霾“飞龙在天”，是股民们最为关注的问题。

节前一周，在监管层多管齐下的努力下，重要指数纷纷反弹，成交明显放量，多家券商研报认为，超跌后的反弹性行情有望持续到年后，龙年首个交易日值得期待。至于后市如何，一方面要跟随基本面，另一方面还要取决于投资者信心的修复情况。

另外，在港股市场，龙年第一个交易日，港股低开高走强势收涨，收获“开门红”，恒生指数全天上涨0.84%，报收15879点，成交570.64亿港元，截至2月16日，恒生指数已喜提“三连阳”，这也为A股开启了个吉祥的兆头。

节后“开门红”值得期待

节前的1月29日-2月2日，A股指数大幅下挫，其中，中证500单周跌幅高达9.23%、深证成指跌8.06%、创业板指跌7.85%、上证指数跌6.19%，接连的下跌引发了市场对于雪球产品、两融以及股票质押的担忧，在缺乏赚钱效应下，更无增量资金入场，投资者恐慌情绪加剧。

为了维护市场稳定，提振投资者信心，证监会3天10次密集发声，尤其是2月6日，证监会在盘中就“两融”业务发声，表示“暂停新增转融券规模，存量逐步了结”，极大的鼓舞了市场做多的信心。

受益于监管层的维稳信心，A股上演“V”字反弹，节前最后一周（2月5日-2月8日），A股重要指数纷纷反弹。其中，中证500涨12.86%、创业板指收涨11.38%、深证成指涨9.49%、沪深300涨5.83%，上证指数涨4.97%。

在成交量方面，Wind数据显示：两市节前最后一周成交金额为3.8万亿元，2月7日-2月8日连续两个交易日成交金额破万亿；北上资金也呈现流入态势。

事实上，回顾历史，在过去的24年里（2000年-2024年，下同），春节前最后一个交易日的行情大概率是不错的。

比如，上证指数在24年里有17个年份是上涨的，仅有8个年份收跌，其中，兔年的最后一个交易日，上证指数也同样报涨收尾；深证成指在过去24年里，有15个年份节前最后一个交易日收涨，只有9个年份收跌。

鉴于节前A股涨幅动力十足，节后“开门红”行情值得期待。

渤海证券分析师宋亦威认为，鉴于管理层多管齐下，短期加大了维稳市场的力度，市场无论是指数层面，还是结构层面都迎来了企稳和修复过程。

在过去24年，第一财经统计发现，上证指数、深证成指春节后的首个交易日几乎涨跌参半，其中，上证指数有13个年份报涨，11个年份报跌；深证成指有12个年份报涨，12个年份报跌。

其中，跌幅最狠的是2020年春节过后的首个交易日，在疫情因素的影响下，走出了一个深V，但由此也成就了一个“黄金坑”。此后，从2021年开始，上证指数已经连续3年春节后首个交易日报涨，深证成指连续2年春节后首个交易日报涨。

A股历史的前两次龙年均有不错表现

按农历计算，今年是A股市场上的第三个龙年，历史上，A股的前两次龙年均有不错的表现。

其中，第一次龙年是2000年2月5日至2001年1月23日，期间，上证指数涨幅34.57%，深成指涨幅20%。A股市场第二次龙年是2012年1月23日至2013年2月9日，期间，上证指数涨幅4.88%，深成指涨幅5.52%。

对于本年行情，宋亦威认为，市场短期仍以超跌后的反弹性行情为主，具有一定的普涨特征。如果普涨后，市场信心逐步恢复，并带动市场的主线形成，则赚钱效应下，行情有望持续展开。反之，如果市场主线无法形成，则普涨后轮动效应将加快，资金的共振效果不强，估值修复过程也将需要更长的时间。

对于能否持续反弹，并最终确定为反转，方正证券分析师赵伟认为其取决于三个主要条件：一是热点能够持续；二是无论大盘涨跌，量能能够得到持续有效释放；三是稳定 A 股走势的政策能够持续释放，不能“头重脚轻”，政策的持续性及有效性是市场信心的保证。

国金证券分析师张驰认为，流动性改善叠加风险偏好回升将由内支撑市场反弹，同时，伴随国家队资金针对市场“交易性风险”化解，将从外部控制市场“非理性”调整，预计2~3月将有望开启一个多月的“躁动行情”。A股“躁动”之后，仍可能在二季度再次构建“双底”，即4月附近市场波动率或再次上升。

招商基金研究部首席经济学家李湛认为，当前A股估值、风险溢价已达到历史低位水平，待逆周期财政货币政策及时出台，维稳基金稳定市场，经济预期上修、微观交易结构逐步出清，A股将步入中长期配置价值区间。

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