什么是风险投资？

风险投资（英语：Venture Capital，缩写为VC）简称风投，又译称为创业投资，主要是指向初创企业提供资金支持并取得该公司股份的一种融资方式。风险投资是私人股权投资的一种形式。

风险投资公司为一专业的投资公司，由一群具有科技及财务相关知识与经验的人所组合而成的，经由直接投资获取投资公司股权的方式，提供资金给需要资金者（被投资公司）。

01

人类早期风险投资实践

说起人类最早的风险投资实践，站在不同角度并且背景不同的研究者可能会有不一样的结论。有不少研究者认为，西班牙女王伊莎贝拉一世在1492年资助意大利探险家克里斯托弗.哥伦布发现“新大陆”的航海探险旅行，是人类历史上第一次风险投资的实践。

（图片源自网络|侵删）

1489年5月，哥伦布第一次面见伊莎贝拉并向其兜售西向航海到印度的探险计划，女王的顾问团队认为计划不靠谱，哥伦布被拒之门外。

1492年1月西班牙女王伊莎贝拉一世终于同意资助哥伦布航行所需的资金、船只、船员、补给品等等，授予后者一个“海军将军”的头衔，并答应将来自新殖民地征收的税收收入的10%奖励给哥伦布。

尽管没有“风险投资基金”、“GP”、”LP”等称呼，但哥伦布发现“新大陆”的探险航行，的确具备了现代风险投资基金的部分典型特征，堪称人类第一次风险投资实践和探索项目。一定程度上，哥伦布其实就是一个风投基金执行事务合伙人，获得了一定的基金管理费，可参与超额收益分配，而西班牙女王伊莎贝拉一世则可称得上是该探险项目的一个LP投资人。

02

现代风险投资

乔治.多瑞尔特是其中不得不提的人物。

多瑞尔特1899年出生在法国巴黎，21岁时加入法国军队，后来去美国哈佛念MBA，27岁时就成为了哈佛大学一名年轻的教授，他于41时加入美国国籍，成为了美国公民。之后加入美国陆军并成为军需计划部主任，负责军需的研发和规划，很快就获得晋升，成为了一名陆军准将。

二战结束后，大量的部队士兵和军官回到民间，多瑞尔特也于1946年回到哈佛大学商学院教授工业管理学课程。在同一年，他与几名志同道合且同样经天纬地的合伙人一起，创立了世界上第一家专业风险投资公司-“美国研发公司 American Research and Development Corporation (ARD)“，开创了现代风险投资业的先河，因此，在风险投资界，人们把乔治斯.多瑞尔特称为“风险投资之父“。

但是由于当时条件的限制，风险投资在本世纪50年代以前的发展比较缓慢，真正兴起是从70年代后半期开始的。1973年随着大量小型合伙制风险投资公司的出现，全美风险投资协会宣告成立，为美国风险投资业的蓬勃发展注入了新的活力。

03

美国风险投资发展

美国是风险投资业发展最早和最成熟的国家。它的发展过程可分为以下阶段：

第一阶段：启蒙阶段40年代－60年代末。1946年美国研究和发展公司（ American research and developmentcorporationADR） 的成立标志着风险投资业的诞生，但在50年代美国的风险投资业没有一定的组织形式还未形成一个行业而只是个别的投资项目风 险投资业对经济的影响力不大。

在 AR&D 存续的 25 年间，收益率还是较高的，平均收益率为 15.18%，高于同期道琼斯指数的增长率，只是投资回收期较长，短期内不可能得到较高的回报。

（图片源自网络|侵删）

第二阶段：停滞阶段70年代初－80年代初。美国的风险投资业基本上处于停滞状态。这主要是因为：（1）经济的萧条，（2） 税收的不利，（3） 金融市场的不景气。

1971年，美国成立了全美证券交易商协会自动报价系(National Association of Securities Dealers Automated Quotations, NASDAQ)，简称纳斯达克市场，该市场不仅为新兴的科技型中小企业提供了融资平台，而且也为风险资本提供了便利的退出渠道。1973 年，美国风险投资协会(National Venture Capital Association, NVCA)成立，这是美国第一家全国性的风险投资业自律组织，它对于风险投资业的发展做出了重要贡献。

美国相关法律法规和税收制度的出台和调整，使风险投资业走出低谷，不断繁荣发展。

第三阶段：发展与挫折阶段80年代－90年代。美国的风险投资业在发展和挫折中前进。风险资本规模不断扩大，在1989 年达到了334 亿美元，是1980 年的三十多倍，进入快速发展阶段，形成了第二次风险投资浪潮。这一时期，美国风险投资资本迅速扩张，为新兴的高科技企业提供了强有力的支持。

（图片源自网络|侵删）

由于 20 世纪 80 年代前期美国风险投资规模迅速增长，但却缺乏有专业投资经验的复合型人才。同时，美国政府担心风险投资过热，1986 年在《税收改革法》中提高了与风险投资有关的优惠税率，将企业边际税率从 28%提高到 34%。美国风险投资的热潮逐渐平息，尤其是 1987 年 10 月股市暴跌后，美国风险投资业又面临投资回报较低且筹资难的艰难境地，风险投资规模有所降低，在经历了快速增长后又进入调整期。

第四阶段：成熟发展阶段1990年代-2000年。20 世纪 90 年代，美国经济进入高速发展时期，新经济潮流势不可挡。风险投资在美国信息技术革命过程中起到重要作用，推动了信息技术、生物科技、新能源、新材料等高科技产业的迅猛发展。

1986-1997 年，风险投资的平均回报率高达 41%。高额的回报进一步刺激了风险投资的加速增长，使风险资本规模大幅增加，2000年美国风险投资额高达 1052 亿美元，创了历史新高。

直到 2000 年，网络泡沫的破灭给了风险投资业在顶峰时以当头一击，此后，风险投资业又进入调整阶段。

第五阶段：是2001-2008年，是调整发展阶段。2001年网络泡沫破灭后，风险投资业从疯狂归于理性，重新调整投资策略。

第六阶段：是2009年至今，随着移动互联网时代和新产业的到来，风险投资进入黄金发展阶段。

根据美国风险投资协会（NVCA）的最新报告显示，2021年美国风险投资（VC）不仅交易总额达到创纪录的3300亿美元，而且融资总额首次突破1000亿美元，达到1283亿美元的最高历史记录。

（图片源自网络|侵删）

据斯坦福大学的研究报告统计，近50年上市的1500多家企业中，有高达43%的公司起源于风险资本的投资，而NVCA的最新统计数据是，2021年美国有近万家企业接受了风险投资的注资，平均每天获得风投注资的初创型公司超过30家。

04

风险投资的意义

风险投资业缔造了美国信息产业的繁荣，从最初支持半导体产业，到微型计算机，到软件业，再到互联网业，一步一步地推动着这些新兴高科技产业的发展，没有风险投资业提供的资金支持，就没有现在世界知名的高科技企业，如微软、苹果、IBM 等。

从美国风险投资业和新兴产业的发展历程看，风险投资、技术进步和新兴产业发展的过程是一个相辅相成、互相促进的过程。风险投资是技术创新的重要金融工具，促进了技术创新效率的大幅提高。技术的创新和进步，又激发了新兴产业的形成。

（图片源自网络|侵删）

美国的风险投资又为新兴产业提供大量资金，进一步推动了新兴产业的技术创新，使新兴产业快速发展，产值和市值不断增加，对美国经济的影响不断加深。

同时，通过对风险投资与新兴产业共同发展的较好的典型案例——美国硅谷的分析表明，风险投资促进了高新技术产业集群的形成，反过来高新技术产业集群式发展又吸引了风险投资的集聚。