启富早评（2021年9月9日星期四）

攻守兼备、相得益彰

市场解读

相得益彰（相得益彰的意思）

1、良性轮动，稳步上行，新一轮上涨行情依旧，短期震荡都是小浪花。

2、一边是高景气新能源半导体高位震荡，一边是业绩即将反转低水位消费电子全面估值提升。

3、中证500是人气，核心权重是底气。攻守兼备，相得益彰。

理性看待宇宙元-重点在消费电子

元宇宙概念全线爆发，多只个股20%涨停。为什么元宇宙概念当前受到市场热捧，核心逻辑“随着5G时代的来临，实现元宇宙的初级应用的部分技术正在趋于成熟，一小部分领域的应用可以初步落地，字节等海内外巨头正在加码布局”。

不过整体来说，元宇宙短期内很难体现业绩，目前还是处于概念炒作阶段，而元宇宙受到资金追捧的根本原因还是对概念背后游戏、消费电子产业后续景气度改善的认可，投资重点还是VR方面。

新能源汽车继续高增长

乘联会公布8月汽车销量数据：8月新能源乘用车批发30.4万辆，环比增长24%，零售24.9万辆，环比增长12%，产量30万辆，环比增长13%，产销数据均出现环比上月两位数的增长，大超市场预期（原先预期环比持平），这可能意味着新能源汽车市场的需求、大众对新能源汽车的认可正在超出市场预期。

正如乘联会今天所说：“（新能源汽车）与传统燃油车走势形成强烈差异化的特征，实现对燃油车市场的替代效应，并拉动车市向新能源化转型的步伐。”

在这个加速替代的背景下，更加专注于新能源的车企以及新能源产业链上游锂电等环节都将持续受益。同时整车厂及其产业链将在这一轮产销旺季中核心受益。

绿色电力

9月7日，全国绿色电力交易试点正式启动，首批共17省份259家市场主体参与，达成交易电量79.35亿千瓦时。

绿色电力主要是通过风能、太阳能等可再生能源转换而成的电能，这些电能的碳排放为零或近零。

而绿电交易，则是以风电、光伏等绿色电力产品为标的物的中长期交易。

首批平均交易价格较当地电价有0.03-0.05元/千瓦时的增长，溢价幅度较大，附加收益归发电企业所有。

因此，对于具有存量补贴的新能源项目，绿电交易产生的附加收益可用于抵消政府补贴，风电、光伏、垃圾焚烧等新能源运营商将全面受益。

火电涨价利好清洁能源

2020年底以来，全社会的用电量增速持续超预期，而煤电作为我国电力系统中最大电源，却受到碳中和政策性压制。

近年来煤电的占比下降，事实上削弱了电力系统整体的增发效应与稳定保供能力。

随后进入21年，由于煤炭供需形势异常紧张，市场煤价大幅上涨至历史高位，火电企业盈利和现金流双重承压。

3季度，预计煤价将进一步上行，火电亏损情况或将大幅恶化，个别成本控制能力较差、大量采购现货的公司可能濒临现金流亏损。

在下半年电力供应持续紧张，煤价高位震荡的预期下，2022年煤电综合电价有望全面上涨。

在当前的电力体系中，火电上网电价电价高于水电、与核电及平价风电光伏基本持平、低于带补贴的风电光伏。

后续火电上网电价出现整体提升，平价风电、伏凭借未来的成本迭代下行，有望加速实现相对火电的成本优势。

优先受益的运营商

以2020年底风光装机规模进行对比，龙源电力以2275万千瓦领先于同为发电央企旗下的三峡能源、华能新能源、中广核风电、华电福新、大唐新能源，这5家企业均处于1200-1600万千瓦的区间。

此外，火电转型风光的运营商也具备优势，由于风光发电正处于高速扩张周期，高度消耗资金，使得风光发电商经营活动现金流很差。

而火电业务可以带来现金流，对公司构成良好补充，满足后续大额资本开支，因此具有优势。

推荐关注的受益运营商包括：

火电转型新能源运营商：

华能国际、福能股份、华电国际

全国性风电运营商：

龙源电力、中闽能源、节能风电

投资与人性

1、假作真时真亦假，无为有处有还无

2、叹人间美中不足今方信，纵然是举案齐眉，到底意难平

投资顾问：鲁鹏

执业证书编号：A1130620080001

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