现代制药预计2015年现代制药EPS（全面摊薄）将有50%左右的增厚。

时间：2016年3月23日周三15：30-16：30

参会嘉宾：现代制药董秘魏冬松

现代制药本次发行股份购买资产67.6亿，配套募集资金19亿，直接购买国药集团旗下12项工业资产，总销售收入约70亿。交易完成后，预计2015年现代制药EPS（全面摊薄）将有50%左右的增厚。

此次重组是为了解决同业竞争，将国药集团下原来分散在现代制药、国药工业、国药控股、国药一致的化药资产整合到现代制药，集中资源，打造国药集团化药平台。此外，国药集团规划旗下化药产业十三五达300亿规模，并成为行业领头。

重组完成后，将形成覆盖心脑血管、抗肿瘤、抗病毒、麻精毒药的优势产品线。

1）心脑血管领域。公司将拥有共60多个文号，致君制药在研心脑血管品种，国药工业硝苯地平缓释片，现代制药硝苯地平控释片形成了产品线上高端、低端在招投标市场全覆盖。

2）麻精毒药领域。公司将90余个原料药和制剂文号，本次收购国药工业100%股权，国药工业拥有芬太尼和瑞芬太尼两个麻药市场主要品种的文号。同时，收购青海制药厂的阿片芬和吗啡拥有很高的市场占有率。

3）抗肿瘤药领域：35个原料药和制剂文号，收购的吉林一心甘露聚糖肽等品种市场占有率高，并能与川抗制药形成业务上的协同。

4）抗病毒感染领域：46个文号，抗生素产业链上实现制剂和原料药的上下游一体化。

重组完成后，公司获得18家直接下属子公司，10家间接控股孙公司，其中生产经营性质的公司有23家，基本都在化药和生化药领域。此次重组将基本实现公司化药品种剂型的全覆盖，具有很大战略意义，未来将有能力承接大股东上海医工院所有的研发品种。

另外，公司股权结构也将发生很大改变：上海医工院的股权从41.62%被稀释到19.42%，国药工业持股16.47%，国药一致持股13.99%，国药控股持股2.73%，自然人韩雁林持股6.9%，

杭州潭溪持股2.31%，这将改变现代制药“一股独大”的局面，改善公司治理。

公司修订后战略为：以现有业务为支撑点，内生式增长与外延式扩张相结合，致力于成为“体制机制领先、人才领先、产品领先、品质领先”的综合性创新型制药企业。目前公司拥有100亿规模，6亿净利润，要达到目标的300亿规模，将进行外延并购和产业整合。

历史上国药集团资产运作熟练，已成功通过“内生+外延”构建医药商业平台-国药控股、中药平台-中国中药。未来，制药大平台-现代制药的发展建设也将通过这种模式，本次资产重组是第一步。

1未来公司在并购方面的思路和侧重的领域？

1）公司历史上并购效率很高，经验丰富；2）公司将放眼国内上市公司和国际优质医药公司；3）并购公司的领域将不只限于化学药。

2此次收购的公司净利率差距较大，哪些公司有比较大发展空间？

1）天伟生物。公司原本只生产原料药，出口至日本和印度。目前公司已取得尿促卵泡素制剂批文，该产品市场空间很大，丽珠制药的尿促卵泡素制剂原料药均从该公司购买，取得制剂批文后，预期公司业绩将有很大的增长。

2）吉林一心和川抗制药。两公司将在甘露聚糖肽等品种生产销售业务上形成强大的协同作用，预计业绩会有很大提升

3）国药工业。由于文号取得的时间不长，公司芬太尼和瑞芬太尼的经营效益尚未完全体现，预期未来有很大增长空间。不仅如此，国药工业于15年8月与欧洲麻毒巨头-费森尤斯卡比签订了其丙泊酚的中国独家推广协议，该产品质量水平高，推广基础扎实，能为公司带来可观收益；

4）青海制药厂。公司是国家定点罂粟起始物药品生产基地，阿片芬和吗啡均是独家文号，在市场有具有很强的竞争优势。

5）致君制药。公司拥有高质量的抗生素产品-头青类抗生素市场空间广阔，致君医贸作为致君制药欧洲市场开发的配套公司也被收购进来。

6）威奇达。公司是优质抗生素中间体生产商，在供给侧改革的背景下有比较强的竞争优势，而且产品具有资源属性，价格上升也是必然的。

3承接上海医工院对公司产品和研发能力的提升？

历史上由于工业设施和技术的限制，公司无法承接上海医工院的研发品种。但此次资产重组以后，从原料药上看，激素产品、化学合成原料药和大、小发酵产品均具有生产基地；从制剂上看，注射剂、粉针剂、口服固体制剂（缓释、控释）、外用制剂等也都有生产线进行承接。目前来看，上海医工院已立项的产品均可以由本公司承接。

4致君制药、致君医贸等只收购了部分股权，出于怎样的考虑没有完全收购？

事实上，公司只收购国药控股和国药一致体系的工业资产的51%，其中有利益和商业规则的两方面的考量。

利益上，由于方案必须得在注入方股东大会通过，因此公司必须考虑注入方原有股东利益，收购51%，国药一致既可以享受现代制药在心血管产品等产品增长的回报，又能够享受原有抗生素业务的利润；商业规则上，国药一致是国药控股子公司，国药控股是H股上市公司，港交所规定，如果关联交易金额超过国药控股过去5个交易日日均交易金融的5%，方案必须通过股东大会。港股的股东大会必须提前50天通知，港股否决关联交易的可能性很大。因此，为了避险，公司一直在对方案进行调整。

5此次收购了很多同类资产，如何做生产线的协同？是否做生产和销售的整合？

考虑公司对收购公司做出的业绩承诺，现代制药不会对这些公司的营销体系进行整合。但公司会对生产资源、上下游衔接进行整合。

6麻精毒类资产净利率降低，未来有无提价空间？

该领域为国家高度管控，制剂国家直接定价，不参与招投标；因此制剂的提价是不可能的。但原料并不受限制，不过公司认为看好芬太尼和瑞芬太尼的核心在于市场的空间广阔。

7麻精毒类产品未来的市场布局规划？

目前还在对产品梳理和规划，尚未成文。目前麻精毒类市场的格局如下：原料药方面，只有宜昌人福、国药工业、青海制药三个厂家，公司控股两家。制剂方面，除了前三家公司，还有江苏恩华。在芬太尼和瑞芬太尼市场，宜昌人福市场占有率最高，国药工业由于刚获得两药的文号，效益还未释放，市场份额只有不到5%。针对吗啡，对比美国、日本等国家，中国吗啡使用量不到其的1/10，未来市场空间很大。