宋代胡寅在《酒边词序》中说评论苏轼的词：“一洗绮罗香泽之态，摆脱绸缪宛转之度，使人登髙望远，举首髙歌，而逸怀浩气，超然乎尘垢之外。”这首词就是“东坡体”的典范之作。

上片以写景为主，气象宏阔。开头三句，就以非凡的笔力，营造了一个浩瀚的时空背景。接着迅即切入正题，将时空点定位于三国时期周瑜大败曹军的赤壁。“乱石穿空”三句，极写赤壁一带的奇险壮观。如此壮丽的山川，产生了多少英雄豪杰！作者用如椽巨笔，写出了时间的长度、空间的宽度、人物的高度。

下片聚焦于周瑜这个人物形象，展示其功业与丰采。周瑜字公瑾，出身官宦世家，年纪轻轻就身居要职，而且才貌双全，人称“周郎”。大乔、小乔是当时江东著名美女，大乔嫁给了孙策，小乔则嫁给了周瑜，为世人所艳羡。词中说“小乔初嫁了”，意在表现周瑜的年少得意、风流倜傥。雄姿，指他相貌堂堂；英发，指他言谈不凡。

赤壁之战中，周瑜是东吴主将，苏轼用“羽扇纶巾”一词，描绘出他的儒将形象。羽扇，指用羽毛做的扇子；纶巾，指用青丝带做成的头巾，相传为诸葛亮所创，故又称“诸葛巾”。“葛巾”、“白羽扇”是晋代古籍记载的诸葛亮的标志性装束，苏轼将其移用到周瑜身上，也很合适。周瑜风度翩翩，指挥若定，谈笑之间，敌人已被消灭净尽。这是何等令人敬慕的英雄往事！“故国神游”三句，将思绪拉回当下。

作此词时，苏轼谪居黄州，处于政治生涯的低谷，因而感叹：自己空有周瑜之抱负，无奈功业难求，未老先衰。“多情”二句，为“应笑我多情，早生华发”的倒装。最后以深深的感慨结束，并照应开头：人生有如梦幻，还不如放眼大江，以酒酬月。

清代学者黄苏评此词：“题是赤壁，心实为己而发。周郎是宾，自己是主。借宾定主，寓主于宾。是主是宾，离奇变幻。”苏轼写此词，确实是借他人之酒杯，浇自己胸中之块垒，因而并不拘泥于实景、实事。如“乱石穿空”三句，写赤壁的壮观景象，陆游、范成大等人都已提出质疑，因为他们去黄州实地察看，所谓“赤壁”其实只是“小赤土山”而已。另外，周瑜娶小乔为妻，是在赤壁之战前十年的事，词中说“初嫁”，也不合史实。平仄句调方面，也有不合《念奴娇》词律之处。但这些，都不妨碍它成为一首千古绝唱。